Федеральна резервна система опинилася в грошовому тупикові без легких відповідей посеред змішаних сигналів щодо нестримної інфляції та охолоджуючої економіки, яка може перетворитися на рецесію. Їхнє останнє рішення щодо ставок і прогнози намагаються знайти крихітний баланс, визнаючи ці зростаючі вітрила великих труднощів.
Цього місяця Федеральний резерв залишив базові ставки на рівні 5,5% після шквалу підвищень у 2022 році, спрямованих на страну попиту та стримання зростання цін, зумовленого фіскальною щедрістю, поєднаною із труднощами ланцюга постачання.
Проте збереження ставок в якості опори наразі приховує тривожне позаду куліс щодо того, що ексцесивне стягнення гаманця, співаноє з розвитку кількох трильйонів активів Федерального резерву, може перекоригуватися у економічну рецесію.
Заяви Комітету ФРС явно кивають на тривожні ознаки спаду - вказуючи, що збільшення кількості робочих місць сповільнилося, споживчі витрати знизилися, а ринок житла значно знизився завдяки минулорічному штурму ставок.
Між рядків, Пауелл та компанія переймаються тим, що вони вже перегрили виведення стимулювання в небезпечну зону, що загрожує дефляцією та глибоким втратам доходів, які потребують років для відновлення.
Отже, Фед перший раз за останнє час повідомляє про потенційні зниження ставок вже цього року, а не передбачені підвищення. Ринки миттєво вхопилися за посилання на можливість полегшення.
Це було помітною відхідною точкою після того, як Пауелл весь минулий рік фанатично фокусувався на стабільності цін, а не на зростанні чи зайнятості. Але Фед знає, що інфляцію легше стимулювати, ніж втратити економічний потенціал через надмірний страх.
Представники все ще номінально висловлюють підтримку утримання ставок на вищому рівні тривалий час, доки інфляція не наблизиться до їхньої цілі в 2%. Проте кілька членів вже бачать можливість зниження до 75 базисних пунктів вперед, що розкриває їх бажання управляти ризиками обох напрямків.
Ніхто не завидує центральним банкірам, які навигують у таких небезпечних політичних виборах. Якщо ваші інструменти не вдаються в контроль попиту в різноманітній, психологічній економіці, вас висміюють за хаотичні цикли капіталу, незалежно від того.
Пауелл та його колеги просто вирішують, які точки болю отримають вентилі розподілу тиску. Зараз ранні ознаки дефляції, призупинення кредитування та відхилення робітничих місць сигналізують, що їхній відчутний вплив на інфляцію виходить за межі монетарних гальм.
Ймовірно, Фед все ще буде слідувати курсом затягування більше, ніж ринки сподіваються. Але навіть центральні банки не застраховані від визнання помилок політики, які вимагають коригувань не зважаючи на упертість в повідомленнях.
Балансуючи на ножі наступної рецесії без належного обліку затримок в грошовій політиці, регулювальники тримаються за делікатне повороте, сигналізуючи, що буря залишається непередбачуваною.